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千金-益母颗粒北京銀行601169真實業績出色撥備回哺

发布时间:2020-02-15 18:40:37

北京银行(601169):真实业绩出色 拨备回哺空间大

业绩表现与财务指标

营收略超预期,拨备力度加大减缓利润增速公司上半年营业收入增长37%,在已披露中报的上市银行中位居前列但由于拨备计提巨幅增加,净利润仅增长26%,在中小银行中表现并不起眼2季度公司经营状况仍然良好,营业收入环比增长11%,在上市银行中靠前,且略超预期,主要是2季度息差提升较快由于存贷利差变化不大,推测同业业务的盈利能力提升较多

存贷款增速均明显高于行业水平,同业业务扩张迅速公司上半年贷款增长11.9%,高出8.8%的行业水平较多,存款增长12.1%,亦高于9.9%的行业水平,全年贷款增长20%的目标应可顺利实现存贷比64%,较年初基本持平,在行业中处于比较好的水平2季度公司同业业务的扩张迅速再度加快,同业资产较年初增长27.6%,主要是受票据买入返售金融的带动买入返售金融资产占生息资产的比重接近10%,较年初大幅提高7个百分点

存贷利差较去年下半年微升,2季度同业利差扩张公司上半年存贷利差4.45%,较去年下半年的4.43%仅微升2BP,主要受票据贴现利率下降较快的拖累从息差的变化情况来看,前几个季度基本平稳,而2季度出现约10BP的环比提升由于2季度存贷利差大幅提升的可能性较小,推测公司同业业务的利差在2季度有较大幅度扩张

中间业务收入增长较快,但增速放缓公司中间业务收入同比增长40%,增速较1季度的45%有所放缓,但在上市银行中处于较高水平各项目中增长最快的是券业务收入以及结算与清算业务,增速分别为113%以及103%,而融资顾问业务由于受到规范银行服务收费的影响,收入同比下降26%上半年中间业务收入占营业收入比重为9%,仍然偏低

资产质量相对稳定,不良认定较稳健公司不良贷款余额24.79亿,较年初增加3.44亿,上半年没有核销不良贷款毛生成率0.08%(未年化),在中小银行中属于较低水平不良贷款率0.55%,较年初上升0.02个百分点除不良贷款外,公司关注类贷款较年初有25%的下降,逾期贷款则较年初增长31%逾期贷款增长迅速,但与行业水平相比还算尚可公司逾期贷款余额占关注及不良贷款余额的比重仅23%,也显示公司对不良贷款的认定较为稳健公司上半年计提的拨备是去年同期的7倍多,拨备覆盖率达到450%,拨贷比达到2.46%无论是从公司资产质量变化情况,或是从监管要求来看,公司都没有大额计提拨备的必要,平滑利润的意图较为明显

资本充足,可支持未来快速增长公司上半年完成了定向增发,资本实力进一步增加上半年末资本充足率13.18%,核心资本充足率10.96%,高出新监管标准较多,未来规模的快速增长具备资本支持

业务发展与经营看点

中小企业业务公司的中小企业业务继续打造科技、文化、绿色三大金融特色品牌上半年新增中小企业贷款190亿,占全部公司贷款增量的57%,增速12.4%,略快于全部贷款增速中小企业人民币贷款余额1719亿,占全部公司贷款的比重提高到47%

维持对公司的"买入"评级预计公司2012年、2013年的EPS分别为1.32元、1.47元(摊薄),对应PE5.57倍、5.01倍公司上半年营业收入增速在上市银行中居前,资产质量表现亦较为平稳,在多家银行纷纷减少拨备释放利润的同时,公司仍然大量增提拨备,未来反哺的空间更大同时公司资本充足率水平较高,未来可在没有外部融资的情况下实现高增长,应给予比大中型银行更高的PE估值,但目前估值差距并不明显我们维持对公司的"买入"评级

风险提示:1、经济增长超预期回落;2、房地产价格大幅下挫

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