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渤海证券小时代的悄然落幕

发布时间:2019-08-14 19:17:24

渤海证券:小时代的悄然落幕 2014-11-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

近一周(11.07至11.1 )市场出现明显分化,主要观测的指数中,沪深 00上涨2.94%,而中小板和创业板分别下跌4.2 %和5.85%。

受周一两地联合公布沪港通将于17日正式开启的影响,券商、白酒和部分银行股得到投资者强烈关注,而APEC则成为“一带一路”战略代言,相关的交通运输、钢铁、建筑装饰本周表现依然可圈可点。值得注意的是,本周小盘股却在无实质利空的情况下,出现了资金恐慌性出逃,投资者“追大弃小”的情绪显露无疑。

从国际经验看,大小盘指数由于共存于相同的基本面、流动性和政策背景下,二者趋势往往存在很强的一致性。但另一方面,由于大小盘各自代表了处于不同发展周期的不同行业的不同公司,投资者在增速等方面给予了不同预期,股票则被赋予了不同的估值水平,即二者的步调往往“同中存异”。在过去两年中,受业绩增速持续上升和各种概念题材层出不穷的影响,对以创业板为代表的小盘股,投资者乐观情绪下的自我实现推动股价与基本面之间的差异不断扩大,估值不断走高。

根据Wind统计,截至 季度末,创业板归母净利润增速为17.45%,这一水平比201 年末低出6个百分点,但估值水平却反而再度攀升了10倍。就目前市场而言,我们认为,短期内大小盘的显著分化,固然与近来的相关政策有直接关系,但风格层面的此消彼长,在中长期依然具备一定趋势性。一是投资者对小盘股业绩增速持续性的预期已经开始出现分歧,二是投资者对各种题材概念的敏感性正在发生边际效用递减。而反观另一侧的大盘股,却因国内资本输出战略、国企改革、外资布局A股等因素,导致乐观情绪正在悄然推升估值体系发生积极变化。

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